Rick Stollmeyer membina sebuah syarikat perisian dari garaj Californianya dan merealisasikan impian apabila dia membawanya kepada umum pada 2015 pada penilaian menghampiri $1bn. Sebahagian besar daripada apa yang berlaku seterusnya nampaknya menjadi mimpi ngeri bagi bekas pegawai kapal selam Tentera Laut AS itu. Sebagai tetamu di podcast keusahawanan, dia merungut para pemegang saham syarikatnya yang tidak akan menerima dia menjual sahamnya, menyifatkan pelupusan berkalanya sebagai setara dengan “menghisap penyedut minuman yang sangat kecil”.
Mindbody, perniagaan perisian Stollmeyer yang menjana sistem gim dan studio kecergasan, mengumumkan sebelum Krismas 2018 bahawa ia mempunyai perjanjian untuk menjual dirinya kepada Rakan Kongsi Ekuiti Vista. Perjanjian itu membolehkan Stollmeyer mengeluarkan wang tunai serta mengekalkan pekerjaannya dan mendapatkan pegangan dalam syarikat yang diswastakan itu. Tetapi bulan lalu, seorang hakim Delaware memutuskan bahawa dia melanggar kewajipan fidusiarinya kepada pemegang saham Mindbody yang lain dengan mendahulukan keperluan kecairannya dan menjual pada harga yang terlalu rendah dalam pembelian berleveraj.
“Stollmeyer menyengetkan proses jualan dengan menurunkan harga saham Mindbody secara strategik dan menyediakan Vista dengan kelebihan maklumat dan pemasaan semasa tempoh usaha wajar dan pergi kedai,” menurut keputusan daripada Kathaleen McCormick, ketua hakim Mahkamah Chancery Delaware .
McCormick memberikan ganti rugi asas kepada pemegang saham Mindbody sebanyak $1 sesaham pada urus niaga $36.50 sesaham, atau kira-kira $40 juta yang perlu dibayar oleh Stollmeyer dan Vista, yang kedua yang didapati bertanggungjawab atas salah laku berasingan.
Keputusan McCormick adalah tingkap terperinci tentang bagaimana firma ekuiti swasta boleh memangsakan neurosis ketua eksekutif untuk keuntungan mereka sendiri.
Seorang pemegang saham Mindbody, dana lindung nilai Luxor Capital, telah menyaman selepas perjanjian Vista diumumkan dengan alasan bahawa lembaga Mindbody, termasuk Stollmeyer, telah melanggar apa yang dipanggil tugas Revlon mereka, yang memerlukan bahawa sebaik sahaja mereka berusaha untuk menjual syarikat itu, mereka mencari yang terbaik harga yang mungkin untuk semua pemegang saham.
Luxor mula percaya bahawa syarikat itu boleh memaksimumkan nilai jika ia kekal awam. McCormick yakin dengan bukti yang dikemukakan bahawa Stollmeyer terdesak untuk kecairan. Di sebalik rakaman podcast di mana dia mengadu tentang dikekang daripada menjual saham, Stollmeyer mempunyai permintaan keluarga untuk wang, telah membuat ikrar berjuta-juta dolar kepada sebuah kolej dan menggunakan wang tunai daripada saluran kredit bank.
Jurubanknya di butik, Qatalyst Partners, pada musim panas 2018 telah memperkenalkannya kepada Vista, pakar perisian, yang Stollmeyer akan segera mendambakan sebagai pembeli. Vista telah menjemputnya ke konvensyen syarikat portfolio tahunannya, CXO, lewat tahun itu. Di sana dia bertemu dengan beberapa eksekutif Vista termasuk Robert Smith, pengasas bilionair dan seorang lagi pemukul berat, Brian Sheth.
Di CXO, dia mengetahui bahawa Vista telah membeli syarikat Marketo yang lain, dengan harga $2bn dan membalikkannya untuk $5bn, satu contoh bagaimana Stollmeyer boleh mendapat keuntungan lebih jauh.
Walaupun Qatalyst cuba mengekang pelanggannya pada masa-masa tertentu, tingkah laku bank itu juga mendapat teguran mahkamah Delaware. Sama seperti Stollmeyer berikrar taat setia kepada Vista, jurubank Mindbody sedang berusaha untuk kemenangan Vista dalam lelongan. Bukti menunjukkan bahawa penasihat telah memberitahu Vista tentang jangkaan harga Stollmeyer dan memberikannya kelebihan proses perjanjian yang halus.
Mandat Vista adalah untuk membeli syarikat pada harga yang membolehkan pelabur mereka membuat pulangan yang baik. Memupuk Ketua Pegawai Eksekutif sasaran yang berpotensi adalah tugas mereka dalam dunia hiperpersaingan pembelian berleveraj.
Tetapi ia kini menghadapi liabiliti bersama Stollmeyer kerana mahkamah mendapati bahawa firma itu telah gagal memastikan pemfailan sekuriti dengan tepat menggambarkan interaksi dengan Stollmeyer yang telah bermula sebelum proses jualan rasmi.
Seorang pembiaya Silicon Valley, yang telah mengenali Stollmeyer, akhirnya berasa simpati kepadanya. Usahawan itu kata orang ini tidaklah tamak keterlaluan. Sebaliknya, Stollmeyer berasa letih selepas 20 tahun menerajui, terdedah kepada lagu siren Vista dan naif tentang seni gelap M&A cut-throat.
Pengawasan yang lebih baik daripada pengarah Mindbody rakannya dan nasihat tentang norma yang perlu dia patuhi semasa lelongan akan terbukti berguna juga. Pemfailan sekuriti pada masa itu menunjukkan bahawa Stollmeyer memiliki $60 juta dalam saham syarikat berdasarkan harga urus niaga, dana yang tidak lama lagi mungkin akan dihantar kembali kepada pemegang saham awam Mindbody yang pernah dia rasa begitu menjengkelkan.
sujeet.indap@ft.com
